摘要：面对激烈的市场竞争状况, 快消品企业转型升级已经刻不容缓, 但是其转型升级过程中又会面临各种风险。本文首先以A公司为例, 用Z分数模型测算其财务风险, 然后对其转型升级财务风险进行分析, 最后给出相应的应对措施。
关键词：快消品企业; 转型升级; 财务风险; Z分数模型;
快消品企业, 是指消费周期很短的企业, 主要包括日常用品、包装食品、烟酒和饮料。在国内经济快速发展的大背景下, 消费升级一直是一个热点问题, 很多快消品企业已经面临多年利润持续下滑的困境, 再加上电商的不断冲击, 新一代消费者消费理念的不断转变, 外来快消品以其新奇的包装、独特的卖点和良好的服务等受到越来越多中国消费者的喜爱, 中国快消品企业正面临着行业内的寒冬。那么, 要想早日走出困境, 快消品企业必须进行转型升级, 改革创新, 顺应时代发展潮流, 勇敢的迎接挑战。公司转型升级面临的风险有很多, 但是反映快消品行业特点的主要有:
一是偿债风险高。很多快消品企业在转型升级的过程中都有着较高的负债率, 这就会使得借款到期后, 企业不能还本付息, 且转型升级是一个漫长的过程, 借款到期时, 企业可能没有能力偿还债务。
二是现金流风险高。快消品企业转型升级, 必须要有所创新, 积极开发新产品, 顺应时代潮流。但是, 资金回收在时间和金额上都存在着巨大的不确定性。
三是经营风险高。快消品企业在转型升级时, 会面临着新项目和旧项目的调整, 而一旦新项目的回报不乐观, 企业财务的运营能力受到限制。若没有充足的资金及时补充进来, 将会使企业陷入经营困境。
四是集权过于集中。很多的快消品企业都是家族式的管理, 集权过于集中, 容易造成判断失误。
A公司是一家生产方便面、饮料和快消食品的大型集团公司, 自20世纪90年代上市以来, 经营业绩迅猛发展, 一度成为中国快消品企业的领导者。但是, 随着近些年环境的不断变化, A公司的经营压力也越来越大, 于2015年提出转型升级, 2017年转型升级效果显现, 但仍然面临很大压力。
一、基于Z分数模型的视角预测财务风险
Z分数模型[1], 是美国学者Altman在1968年提出的运用财务指标加权汇总来预测企业财务危机的方法。其基本模型为:Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5。其中,
X1= (期末流动资产—期末流动负债) /期末总资产
X2=期末留存收益/期末总资产
X3=息税前利润/期末总资产
X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债
X5=本期销售收入/总资产
判断标准为:当Z<1.81时, 企业濒临破产的境况;当1.81≤Z<2.99时, 企业面临财务风险, 稍有不慎, 可能会使企业财务遭受失败;当Z≥2.99时, 企业财务状况较好, 暂时没有破产的可能。简单来说, 我们运用Z分数模型, 测量出来的Z值越大越好, 越小企业就越危险。
本文依据2013年度至2017年度A公司财务报表数据, 测算得出:2013年X1=-0.14, X2=0.34, X3=0.09, X4=71.29, X5=1.30, Z=44.67;2014年X1=-0.14, X2=0.33, X3=0.08, X4=36.14, X5=1.11, Z=23.55, Z值同比下降48%;2015年X1=-0.11, X2=0.34, X3=0.06, X4=24.17, X5=1.07, Z=16.12, Z值同比下降31%;2016年X1=-0.12, X2=0.32, X3=0.05, X4=3.19, X5=0.98, Z=3.37, Z值同比下降79%;2017年X1=-0.09, X2=0.34, X3=0.07, X4=5.85, X5=1.09, Z=5.19, Z值同比上升54%。
由以上数据可知, A公司Z值变动波动幅度较大, 虽然整体上Z值都处于安全区域内, 但是财务状况在转型升级的过程中还是存在一定的挑战。其中, Z值的变动幅度很大程度上是由X4值的变动所带来的, 这是因为, 公司在转型升级的前期, 由于经营环境的变化和业绩的下滑, 公司的市值大幅下降, 在2017年转型升级的政策效果得以显现后, Z值也大幅上升, 财务状况更好。A公司作为快消品企业的巨头都面临财务状况的大起大幅, 那么其他企业在转型升级过程中更是要小心谨慎, 避免陷入财务危机。
二、A公司转型升级面临的财务风险
(一) 资金不足, 资产负债比率较高, 筹资方式单一
A公司自2015年提出转型升级后, 短期借款和长期借款的数额一直很高, 主要原因是转型升级需要强大的资金流支持, 需要耗费大量的人力、物力、财力成本, 如新品的开发, 品牌的宣传等都会消耗大量的资金。而目前市场上A公司的竞争对手也较多, 产品的同质化现象严重, A公司为保住市场份额, 进行让利促销, 也使得企业的资金压力较大。此外, 从2015年开始, A公司的资产负债比率不断上升, 2017年接近60%, 公司的偿债压力大。在筹集资金时, 主要以向银行借贷为主, 筹资方式单一。
(二) 预付及其他应收款项显著上升, 应收账款和应收票据数额较大
A公司此次转型升级, 在提高订单满足率上下了大工夫, 为了与销售商保持长期稳定的合作关系, A公司尽量满足销售商的需求, 在转型升级初期, 生产规模和人员设置没有达到最优的状态下, 商品供应严重不足, 预付款型大幅上升, 将会使企业面临较大的商业信用风险。此外, 对于应收货款, A公司没有及时收回, 对转型期间企业资金链的供应有不利影响。
(三) 财务成本显著上升
A公司2015年至2017年, 财务成本大约是2012年到2014年的两倍, 其主要原因是由于近年来原材料的上涨, 产品成本不断上升, 另一方面, 消费者对于新品的接受程度我们无法准确预测, 而这又是一个长期的过程, 转型升级开发的新产品最优成本量并没有实际确定, 也导致财务成本显著上升。
(四) 业务品类单一, 经营战略模式有待优化
A公司的转型升级不算及时, 其竞争对手好几次都抢占先机, 进军高端市场和产品创新, 并且获得成功。A公司总是一味强调经典, 不愿意舍弃自己发家旧产品, 但是, 越是保守, 越容易丧失进军市场的先机。在此次转型升级的过程中, A公司虽然在产品上进行创新, 但还是局限于其原有领域, 并没有对业务品类进行拓展。此外, 虽然加大了对线上销售的建设, 但是没有改变整个经营战略模式, 公司只是被动的变革, 没有为企业电商化发展做出有利的环境支持。
(五) 家族式管理, 集权集中
A公司是典型的家族企业, 很多决策都是由执行董事长一人做决定, 这对员工的工作积极性和创新程度是不利的, 如果没有新的想法给企业注入新的活力, 企业只会停滞不前, 最终被时代抛弃。
三、财务风险应对措施
(一) 筹资风险控制措施
1. 实现多元筹资方式, 有效降低偿债风险
企业筹资的方式不仅仅是短期借贷, 还可以发行债券、普通股、优先股和可转换证券等, 可以直接利用自己的商业信用、留存收益、融资租赁等暂解燃眉之急。A公司在转型升级时, 应当以长远的眼光看待问题, 尽量打通融资渠道, 多元化筹资。
2. 优化资本结构, 确定最佳筹资组合
资本结构是反映一个企业一段时期各种筹资方式组合的结果, 能很大程度上反映企业的偿债能力和筹资能力, 也决定着企业未来的盈利能力[2]。在转型升级的过程中, A公司应注重资本结构的管理, 可以与债权人商议, 进行债转股或者债务重组, 来优化资本结构, 确定出最适合本阶段企业发展的最佳筹资组合。
(二) 资金回收的应对措施
1. 建立风险预警机制, 强化公司应对能力
A公司在转型升级的过程中, 应建立风险预警机制, 明确财务风险预警机制的归口管理部分, 实行有效的责任分工制度。根据以往的财务数据, 合理编制预算报表并及时追踪, 完善财务预算管理体系, 碰到问题及时向上级部门报告, 运用表内表外的管理办法, 将整个转型升级过程提前做好风险应对措施, 强化公司应对风险的能力。
2. 注重人才培养, 提升决策科学性
转型升级期间, 每一个决策、环节都对转型升级的结果有重要影响。即使是集权集中的家族企业, 也应当加强培育财务管理人员, 提升整个财务团队的专业素质, 这样对财务风险就有了更高的敏感性。A公司要想获得长远的发展, 就应当注重人才培养, 可以对开发的新项目实行表决机制, 不同背景、不同年龄、不同观念的碰撞, 往往更能提升决策的科学性。
3. 加快应收账款回收, 完善供应链管理
快消品企业大多采取赊销的方式, 转型期间, 大量的应收账款会导致企业资金链的断裂。A公司的应收转款和票据数额较大, 可以采取对销售人员进行业绩考核的办法[3], 加强对应收账款的管理。此外, 还可以对客户的信用进行分级, 不同等级的客户在自己所属的额度内可以暂欠一部分货款, 但是到期时务必归还, 否则对客户信用进行降级, 对于提前还款和全额还款的客户可以给予一定的优惠或者提升客户信用等级。最后, 还要合理确定最佳存货持有量, 新品和旧产品的库存都应该严格把控, 完善物流配送体系, 加强供应链管理, 降低存货成本。
4. 合理预测投资收益, 加快资金回收速度
新产品的开发及投资收益的确定[4], 是快消品转型升级过程中最重要的事, 合理预测新产品投资收益, 将显著降低企业现金流风险、经营风险和存货管理风险。A公司在转型升级过程中, 在保持原有优势的情况下, 新品可以先小范围的试销, 成功后再大举进攻市场, 争取一炮打响。
5. 加强新品宣传力度, 优先抢占市场份额
快消品企业一向是以营销为手段, 在转型升级的过程中, 如果开发出的产品能满足消费者的需求, 一定要加强销售力度, 树立良好的品牌形象, 将产品快、准、狠的打入市场, 培养客户忠诚度, 优先抢占市场份额并牢牢守住, 争取加快资金回笼速度。
(三) 调整经营模式转型升级, 丰富产品种类
在电子商务和互联网经济快速发展的今天, A公司必须迎合时代特征, 加快经营模式的转型升级, 可以聘请专业的工作人员对公司的整个经营模式的缓慢过度提出规划, 将目标细分化, 公司转型升级的每一个阶段都要努力完成相应的计划, 没有完成的, 及时做出补救措施, 将公司的此次转型升级由被动变主动, 努力营造改革创新的氛围。同时, 要加快产品更新换代的速度, 丰富产品种类, 推动业务结构朝着多元化发展, 努力迎合消费者需求。
四、结语
快消品企业在面对激烈的市场竞争情况下, 转型升级是不可避免的, 这一过程中所面对的财务风险也是所有快消品企业都非常关注的一个话题。A公司作为快消品行业的巨头, 一直以领导整个快消品行业转型升级为己任, 虽然不断面临各种挑战, 但也不断突破自我, 转型升级效果已经显现。快消品企业在转型升级的过程中, 可以借鉴A公司的经验, 全面衡量此次转型升级的财务风险, 事先做好全面调查和准备, 提前做好预防风险的措施, 一旦发现问题, 及时处理。此外, 转型升级是一个长期的过程, 是一场硬仗, 各部门应服从领导, 万众一心, 争取打下这场攻坚战, 带领快消品行业实现新的腾飞。
参考文献
[1]凤亚红, 曹枫.基于哈佛框架下的陕西煤业财务风险研究[J].煤炭技术, 2018, 37 (2) :334-336.
[2]李露.基于ANP-LVQ模型的转型升级企业财务风险分析[J].财会通讯, 2018 (14) :113-116.
[3]赫燕.快速消费品企业的财务风险预警机制构建研究[J].智富时代, 2015 (9) :40.
[4]于静.资源型上市公司的财务风险研究[J].全国商情, 2016 (19) :83-84.
关键词：快消品企业; 转型升级; 财务风险; Z分数模型;
快消品企业, 是指消费周期很短的企业, 主要包括日常用品、包装食品、烟酒和饮料。在国内经济快速发展的大背景下, 消费升级一直是一个热点问题, 很多快消品企业已经面临多年利润持续下滑的困境, 再加上电商的不断冲击, 新一代消费者消费理念的不断转变, 外来快消品以其新奇的包装、独特的卖点和良好的服务等受到越来越多中国消费者的喜爱, 中国快消品企业正面临着行业内的寒冬。那么, 要想早日走出困境, 快消品企业必须进行转型升级, 改革创新, 顺应时代发展潮流, 勇敢的迎接挑战。公司转型升级面临的风险有很多, 但是反映快消品行业特点的主要有:
一是偿债风险高。很多快消品企业在转型升级的过程中都有着较高的负债率, 这就会使得借款到期后, 企业不能还本付息, 且转型升级是一个漫长的过程, 借款到期时, 企业可能没有能力偿还债务。
二是现金流风险高。快消品企业转型升级, 必须要有所创新, 积极开发新产品, 顺应时代潮流。但是, 资金回收在时间和金额上都存在着巨大的不确定性。
三是经营风险高。快消品企业在转型升级时, 会面临着新项目和旧项目的调整, 而一旦新项目的回报不乐观, 企业财务的运营能力受到限制。若没有充足的资金及时补充进来, 将会使企业陷入经营困境。
四是集权过于集中。很多的快消品企业都是家族式的管理, 集权过于集中, 容易造成判断失误。
A公司是一家生产方便面、饮料和快消食品的大型集团公司, 自20世纪90年代上市以来, 经营业绩迅猛发展, 一度成为中国快消品企业的领导者。但是, 随着近些年环境的不断变化, A公司的经营压力也越来越大, 于2015年提出转型升级, 2017年转型升级效果显现, 但仍然面临很大压力。
一、基于Z分数模型的视角预测财务风险
Z分数模型[1], 是美国学者Altman在1968年提出的运用财务指标加权汇总来预测企业财务危机的方法。其基本模型为:Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5。其中,
X1= (期末流动资产—期末流动负债) /期末总资产
X2=期末留存收益/期末总资产
X3=息税前利润/期末总资产
X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债
X5=本期销售收入/总资产
判断标准为:当Z<1.81时, 企业濒临破产的境况;当1.81≤Z<2.99时, 企业面临财务风险, 稍有不慎, 可能会使企业财务遭受失败;当Z≥2.99时, 企业财务状况较好, 暂时没有破产的可能。简单来说, 我们运用Z分数模型, 测量出来的Z值越大越好, 越小企业就越危险。
本文依据2013年度至2017年度A公司财务报表数据, 测算得出:2013年X1=-0.14, X2=0.34, X3=0.09, X4=71.29, X5=1.30, Z=44.67;2014年X1=-0.14, X2=0.33, X3=0.08, X4=36.14, X5=1.11, Z=23.55, Z值同比下降48%;2015年X1=-0.11, X2=0.34, X3=0.06, X4=24.17, X5=1.07, Z=16.12, Z值同比下降31%;2016年X1=-0.12, X2=0.32, X3=0.05, X4=3.19, X5=0.98, Z=3.37, Z值同比下降79%;2017年X1=-0.09, X2=0.34, X3=0.07, X4=5.85, X5=1.09, Z=5.19, Z值同比上升54%。
由以上数据可知, A公司Z值变动波动幅度较大, 虽然整体上Z值都处于安全区域内, 但是财务状况在转型升级的过程中还是存在一定的挑战。其中, Z值的变动幅度很大程度上是由X4值的变动所带来的, 这是因为, 公司在转型升级的前期, 由于经营环境的变化和业绩的下滑, 公司的市值大幅下降, 在2017年转型升级的政策效果得以显现后, Z值也大幅上升, 财务状况更好。A公司作为快消品企业的巨头都面临财务状况的大起大幅, 那么其他企业在转型升级过程中更是要小心谨慎, 避免陷入财务危机。
二、A公司转型升级面临的财务风险
(一) 资金不足, 资产负债比率较高, 筹资方式单一
A公司自2015年提出转型升级后, 短期借款和长期借款的数额一直很高, 主要原因是转型升级需要强大的资金流支持, 需要耗费大量的人力、物力、财力成本, 如新品的开发, 品牌的宣传等都会消耗大量的资金。而目前市场上A公司的竞争对手也较多, 产品的同质化现象严重, A公司为保住市场份额, 进行让利促销, 也使得企业的资金压力较大。此外, 从2015年开始, A公司的资产负债比率不断上升, 2017年接近60%, 公司的偿债压力大。在筹集资金时, 主要以向银行借贷为主, 筹资方式单一。
(二) 预付及其他应收款项显著上升, 应收账款和应收票据数额较大
A公司此次转型升级, 在提高订单满足率上下了大工夫, 为了与销售商保持长期稳定的合作关系, A公司尽量满足销售商的需求, 在转型升级初期, 生产规模和人员设置没有达到最优的状态下, 商品供应严重不足, 预付款型大幅上升, 将会使企业面临较大的商业信用风险。此外, 对于应收货款, A公司没有及时收回, 对转型期间企业资金链的供应有不利影响。
(三) 财务成本显著上升
A公司2015年至2017年, 财务成本大约是2012年到2014年的两倍, 其主要原因是由于近年来原材料的上涨, 产品成本不断上升, 另一方面, 消费者对于新品的接受程度我们无法准确预测, 而这又是一个长期的过程, 转型升级开发的新产品最优成本量并没有实际确定, 也导致财务成本显著上升。
(四) 业务品类单一, 经营战略模式有待优化
A公司的转型升级不算及时, 其竞争对手好几次都抢占先机, 进军高端市场和产品创新, 并且获得成功。A公司总是一味强调经典, 不愿意舍弃自己发家旧产品, 但是, 越是保守, 越容易丧失进军市场的先机。在此次转型升级的过程中, A公司虽然在产品上进行创新, 但还是局限于其原有领域, 并没有对业务品类进行拓展。此外, 虽然加大了对线上销售的建设, 但是没有改变整个经营战略模式, 公司只是被动的变革, 没有为企业电商化发展做出有利的环境支持。
(五) 家族式管理, 集权集中
A公司是典型的家族企业, 很多决策都是由执行董事长一人做决定, 这对员工的工作积极性和创新程度是不利的, 如果没有新的想法给企业注入新的活力, 企业只会停滞不前, 最终被时代抛弃。
三、财务风险应对措施
(一) 筹资风险控制措施
1. 实现多元筹资方式, 有效降低偿债风险
企业筹资的方式不仅仅是短期借贷, 还可以发行债券、普通股、优先股和可转换证券等, 可以直接利用自己的商业信用、留存收益、融资租赁等暂解燃眉之急。A公司在转型升级时, 应当以长远的眼光看待问题, 尽量打通融资渠道, 多元化筹资。
2. 优化资本结构, 确定最佳筹资组合
资本结构是反映一个企业一段时期各种筹资方式组合的结果, 能很大程度上反映企业的偿债能力和筹资能力, 也决定着企业未来的盈利能力[2]。在转型升级的过程中, A公司应注重资本结构的管理, 可以与债权人商议, 进行债转股或者债务重组, 来优化资本结构, 确定出最适合本阶段企业发展的最佳筹资组合。
(二) 资金回收的应对措施
1. 建立风险预警机制, 强化公司应对能力
A公司在转型升级的过程中, 应建立风险预警机制, 明确财务风险预警机制的归口管理部分, 实行有效的责任分工制度。根据以往的财务数据, 合理编制预算报表并及时追踪, 完善财务预算管理体系, 碰到问题及时向上级部门报告, 运用表内表外的管理办法, 将整个转型升级过程提前做好风险应对措施, 强化公司应对风险的能力。
2. 注重人才培养, 提升决策科学性
转型升级期间, 每一个决策、环节都对转型升级的结果有重要影响。即使是集权集中的家族企业, 也应当加强培育财务管理人员, 提升整个财务团队的专业素质, 这样对财务风险就有了更高的敏感性。A公司要想获得长远的发展, 就应当注重人才培养, 可以对开发的新项目实行表决机制, 不同背景、不同年龄、不同观念的碰撞, 往往更能提升决策的科学性。
3. 加快应收账款回收, 完善供应链管理
快消品企业大多采取赊销的方式, 转型期间, 大量的应收账款会导致企业资金链的断裂。A公司的应收转款和票据数额较大, 可以采取对销售人员进行业绩考核的办法[3], 加强对应收账款的管理。此外, 还可以对客户的信用进行分级, 不同等级的客户在自己所属的额度内可以暂欠一部分货款, 但是到期时务必归还, 否则对客户信用进行降级, 对于提前还款和全额还款的客户可以给予一定的优惠或者提升客户信用等级。最后, 还要合理确定最佳存货持有量, 新品和旧产品的库存都应该严格把控, 完善物流配送体系, 加强供应链管理, 降低存货成本。
4. 合理预测投资收益, 加快资金回收速度
新产品的开发及投资收益的确定[4], 是快消品转型升级过程中最重要的事, 合理预测新产品投资收益, 将显著降低企业现金流风险、经营风险和存货管理风险。A公司在转型升级过程中, 在保持原有优势的情况下, 新品可以先小范围的试销, 成功后再大举进攻市场, 争取一炮打响。
5. 加强新品宣传力度, 优先抢占市场份额
快消品企业一向是以营销为手段, 在转型升级的过程中, 如果开发出的产品能满足消费者的需求, 一定要加强销售力度, 树立良好的品牌形象, 将产品快、准、狠的打入市场, 培养客户忠诚度, 优先抢占市场份额并牢牢守住, 争取加快资金回笼速度。
(三) 调整经营模式转型升级, 丰富产品种类
在电子商务和互联网经济快速发展的今天, A公司必须迎合时代特征, 加快经营模式的转型升级, 可以聘请专业的工作人员对公司的整个经营模式的缓慢过度提出规划, 将目标细分化, 公司转型升级的每一个阶段都要努力完成相应的计划, 没有完成的, 及时做出补救措施, 将公司的此次转型升级由被动变主动, 努力营造改革创新的氛围。同时, 要加快产品更新换代的速度, 丰富产品种类, 推动业务结构朝着多元化发展, 努力迎合消费者需求。
四、结语
快消品企业在面对激烈的市场竞争情况下, 转型升级是不可避免的, 这一过程中所面对的财务风险也是所有快消品企业都非常关注的一个话题。A公司作为快消品行业的巨头, 一直以领导整个快消品行业转型升级为己任, 虽然不断面临各种挑战, 但也不断突破自我, 转型升级效果已经显现。快消品企业在转型升级的过程中, 可以借鉴A公司的经验, 全面衡量此次转型升级的财务风险, 事先做好全面调查和准备, 提前做好预防风险的措施, 一旦发现问题, 及时处理。此外, 转型升级是一个长期的过程, 是一场硬仗, 各部门应服从领导, 万众一心, 争取打下这场攻坚战, 带领快消品行业实现新的腾飞。
参考文献
[1]凤亚红, 曹枫.基于哈佛框架下的陕西煤业财务风险研究[J].煤炭技术, 2018, 37 (2) :334-336.
[2]李露.基于ANP-LVQ模型的转型升级企业财务风险分析[J].财会通讯, 2018 (14) :113-116.
[3]赫燕.快速消费品企业的财务风险预警机制构建研究[J].智富时代, 2015 (9) :40.
[4]于静.资源型上市公司的财务风险研究[J].全国商情, 2016 (19) :83-84.
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