1 绪论
1.1 问题的提出
作为一种传统金融工具商业汇票的发展有着十分悠久的历史，票据市场在市场经济的运作中与实体经济的联系十分紧密，票据市场的发展对于企业融资通道的拓宽、商业银行资产质量的改善以及央行宏观调控的加强都有十分重要的影响。我国的票据市场历史悠久，它发源于商业和劳务交易相关的票据，这种票据在交易发生时买卖双方不用现金结算而是通过签发远期票据来进行结算，随着市场不断的发展，票据的交易慢慢脱离了实体交易，公司不再为了实体交易来签发票据，而是为了公司进行短期筹措资金来签发票据。在 1960 年以后国际上票据融资有了很大的发展，成为了企业的一种融资工具，我国的一些企业也在 20 世纪 80 年代后期逐渐开始使用这种短期融资工具。在这种票据市场的背景下，融资性票据的开展正处于大势所趋之下，通过对中国票据市场发展历史的分析和西方发达国家票据市场发展现状的借鉴，以及对我国发行融资性票据的风险、障碍分析，我国发展融资性票据是具有其可行性及必然性的，而且融资性票据的开展不能是一蹴而就的，它的开展必须坚持循序渐进、由浅入深、主次分明的原则。
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1.2 选题背景
融资性票据的开展我国在 1987 就有过尝试，1987 年人行允许资信较好的企业向单位或个人签发三个月到一年的短期融资票据，并限定利率不能大于当时贷款利率。1989 年，中国人民银行为了支持中小企业能够健康发展，在开拓企业的合理融资渠道的目的下发行了《关于发行短期融资券有关问题的通知》，肯定了各地在长期融资券之余发行短期融资券的做法。然而，从 1993 年开始，社会上出现了乱集资、乱拆借、乱提高利率的现象，全国各地开始大规模发行短期融资债券，严重的地方甚至开始以高利率乱集资。到 1997 年一部分乱集资的短期融资债券不能正常按期兑付的情况暴露出来后，人民银行不再审批发行短期融资债券，慢慢的它就退出了历史的舞台。到 2004 年中国人民银行开始发布《证券公司短期融资券管理办法》允许满足要求的证券公司向合法机构发行短期融资券，2005 年发布《短期融资券管理办法》允许满足要求的企业发行短期融资券。我国发行的短期融资券在实质上就是商业本票。它是我国在没有修订《票据法》的情况下对商业本票的变通性质的金融创新。到 2010 年，我国短期融资券融集资金高达 17538.35 亿元，短暂数年时间，短期融资券发展如此迅速，正是说明了短期融资券的发行是符合我国金融市场的发展方向的，也说明了融资性商业票据在我国的票据市场上有很大的运作空间，融资性票据的发行也是符合我国金融市场需求的。本文就是在我国当前票据市场已初步形成规模的背景下，对我国开展融资性票据进行了一系列的探讨和分析。
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2 融资性票据概述
2.1 票据定义及作用
有广义和狭义上之分，而广义上票据的定义是指各种凭证和有价证券，如股票、企业债券、国库券、提单、发票等,而狭义上的票据则仅包括了在《票据法》上载有规定的票据，仅指以支付金钱为目的的有价证劵。根据国际上票据立法的惯例，我国的票据法所规范的对象，仅为狭义的票据，即汇票（银行承兑汇票、商业承兑汇票）、本票（银行本票）及支票的统称。票据的主要功能有以下几点：汇兑功能，即异地结算功能。由于在金融市场上货币的经营机构具有货币兑换和汇款等业务功能，在金融市场的参与者将资金存入本地货币经营机构，并换取等价或高价的证券凭证及票据，通过该票据可以在异地的货币经营机构向其兑换其承诺兑付的现金，以此来克服在贸易的过程中的现金支付的空间问题。支付功能，在真实的贸易过程中，往往因为地域的问题，实际的货物流通根货币并不能同时进行，而正是由于票据具有的异地结算功能，使得其能够在货品交易的过程中代替等价的货币，实现其支付功能。信用功能，是指金融市场参与人通过自己的社会信用，在资金经营机构获取一定价值的票据，该票据是企业信用的证券化体现，通过该票据的支付和汇兑功能，换取未来需要兑付资金的相应资本，供当前使用。票据的功能里最核心的功能就是票据的信用功能，如果说票据的汇兑功能解决了交易过程中空间上的问题，票据的信用功能则是在时间上解决了现金支付的困难。结算功能，是指在互相有债务的企业之前签发票据交给对方，在票据到期后以一方现金支付差价，并抵消相应的债务，票据的结算功能实质上是债务抵消的功能。
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2.2 融资性票据的定义
融资性票据是指票据的获得是通过非贸易途径，目的是向金融机构贴现等融通资金的票据，它是与真实性票据截然不同的，主要是指在并不拥有真实的贸易作为前提的市场主体之间，目的纯粹是为了融资、以发行主体自身的信誉为依据向别的市场参与主体发行的票据。它所有的种类十分繁多，广义上的融资性票据包括银行汇和本票、国库券、商业汇票和本票以及大额的定期存单等，而在狭义上来说，融资性票据是指市场参与主体依据自身信用向其他参与主体签发商业汇票将自身信用证券化并融集资金的市场工具。融资性票据在本质上与真实性票据是不同的，它们的划分，从表面上看是依据有无真实的贸易背景，而我们从深层次分析它们的本质区别是票据的基础关系不同。在本质上，票据体现的是一种信用，是具有债权关系的参与体依据签发人信用实现到期兑付的支付凭证，体现了一种债权债务关系，这种基于票据当事人的票据行为的并由《票据法》所规范的权利义务的关系就是票据关系。而票据的基础关系是指当事人在票据关系以外产生形成的民事权利义务关系。它包括票据原因关系，即票据当事人之间接受票据的理由。票据契约关系，即票据当事人之间因接受票据达成的契约而发生的关系。票据资金关系，即出票人委托付款人付款的原因。
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3 我国票据市场的发展历程及现状......12
3.1 我国票据市场的发展历程.......12
3.2 我国融资性票据发展现状.......13
4 发达国家融资性票据的发展现状......16
4.1 美国融资性票据的发展现状............16
4.2 英国融资性票据的发展现状............17
4.3 欧洲融资性票据市场的发展现状............ 17
4.4 日本融资性票据市场的发展现状............ 17
4.5 对我国票据市场启示...... 18
5 开展融资性票据的可行性分析..........20
5.1 开展融资性票据的必要条件............20
5.2 开展融资性票据的风险分析............20
5.3 开展融资性票据的障碍............22
5.4 开展融资性票据的现实基础....24
5 开展融资性票据的可行性分析
5.1 开展融资性票据的必要条件
综合对国外票据市场的分析我我国票据市场现状的分析，我国若要开放发展融资性票据首先需要社会信用具备完善的评级体系、票据市场具备健全的法律规范、拥有较成熟的票据中介和专营机构。票据从根本上来说是社会信用的一种证券化体现，特别是那些不具备真实性贸易背景的融资性票据，企业的商业信用是否被市场认可是它签发和流通票据的前提和必要条件，社会信用评级体系的完善是我国开放融资性票据的基础，对企业社会信用评级体系的完善可以为票据流转参与者提供票据签发企业的资信情况和信用等级，为票据市场参与者对该企业签发票据的投资前景提供参考数据和预估，社会信用评级的完善可以从根本上防范票据风险、保全市场秩序。除了社会信用评级体系的完善，健全的法律规范为融资性票据提供合法的流通依据也是必须具备的条件之一，我国开展融资性票据必须在有合法的身份做前提，健全的法律制度为票据的流转提供规范的业务操作规程并解决在流转过程中产生的债务纠纷等问题，健全的法律规范为融资性票据市场的安全运行提供法律方面支撑。从国外发达国家票据市场模式分析，成熟的票据中介和专营机构可以为融资性票据发展提供更透明的融资窗口和更活跃的融资平台。无论是英国的贴现行还是日本的短资公司，无一不是在票据市场上扮演着很重要的角色，不断刺激着票据市场的活跃度。我国票据市场经过数十年的发展，已经有越来越多的票据专营机构如雨后春笋一般的出现，但是目前尚未形成正规的市场和规模，我国如果需要发展融资性票据，专营机构的规范和扩大是必不可少的基础条件。
..........
结论
做为货币市场的重要组成部分，票据市场的活跃度直接影响我国社会经济的健康发展。随着我国社会经济的高速增长，票据市场的迅速发展也使其形成了初步的市场规模并向着深层次改革发展的新阶段。而商业汇票的融资功能是与其汇兑、结算、支付等功能同样重要的，特别是在大量中小企业短期融资困难、融资成本过高，银行短期贷款无法满足企业更短期的融资需求的情况下，一味地强调融资性票据的风险并堵截它并不是票据市场健康发展的有效方案，通过对西方发达国家票据市场发展现状的分析，融资性票据的开展已经是我国票据市场发展的大势所趋，但是在我国目前社会信用评级体系尚不健全、企业资信并未透明、票据市场机制尚未成熟、相关法律法规有待完善的情况下盲目开展融资性票据，只会带来更多的社会问题并加大票据市场的风险指数。所以在此时对我国票据市场的分析以及对融资性票据开展进行探索是非常有现实意义的，在实践之前必须完善理论并让理论与实践相结合。本文通过了对融资性票据的定义、本质、国外发展经验以及对我国票据市场现状和发展融资性票据风险的分析总结出发展我国特色的融资性票据市场的思路。在我国票据市场不断多元化地发展同时，融资性票据的开展将是一个长期的、循序渐进的过程，相信未来我国票据市场上必会培养出来一个灵活性高、管理规范、业务活跃的融资性票据市场。
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参考文献(略)
1.1 问题的提出
作为一种传统金融工具商业汇票的发展有着十分悠久的历史，票据市场在市场经济的运作中与实体经济的联系十分紧密，票据市场的发展对于企业融资通道的拓宽、商业银行资产质量的改善以及央行宏观调控的加强都有十分重要的影响。我国的票据市场历史悠久，它发源于商业和劳务交易相关的票据，这种票据在交易发生时买卖双方不用现金结算而是通过签发远期票据来进行结算，随着市场不断的发展，票据的交易慢慢脱离了实体交易，公司不再为了实体交易来签发票据，而是为了公司进行短期筹措资金来签发票据。在 1960 年以后国际上票据融资有了很大的发展，成为了企业的一种融资工具，我国的一些企业也在 20 世纪 80 年代后期逐渐开始使用这种短期融资工具。在这种票据市场的背景下，融资性票据的开展正处于大势所趋之下，通过对中国票据市场发展历史的分析和西方发达国家票据市场发展现状的借鉴，以及对我国发行融资性票据的风险、障碍分析，我国发展融资性票据是具有其可行性及必然性的，而且融资性票据的开展不能是一蹴而就的，它的开展必须坚持循序渐进、由浅入深、主次分明的原则。
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1.2 选题背景
融资性票据的开展我国在 1987 就有过尝试，1987 年人行允许资信较好的企业向单位或个人签发三个月到一年的短期融资票据，并限定利率不能大于当时贷款利率。1989 年，中国人民银行为了支持中小企业能够健康发展，在开拓企业的合理融资渠道的目的下发行了《关于发行短期融资券有关问题的通知》，肯定了各地在长期融资券之余发行短期融资券的做法。然而，从 1993 年开始，社会上出现了乱集资、乱拆借、乱提高利率的现象，全国各地开始大规模发行短期融资债券，严重的地方甚至开始以高利率乱集资。到 1997 年一部分乱集资的短期融资债券不能正常按期兑付的情况暴露出来后，人民银行不再审批发行短期融资债券，慢慢的它就退出了历史的舞台。到 2004 年中国人民银行开始发布《证券公司短期融资券管理办法》允许满足要求的证券公司向合法机构发行短期融资券，2005 年发布《短期融资券管理办法》允许满足要求的企业发行短期融资券。我国发行的短期融资券在实质上就是商业本票。它是我国在没有修订《票据法》的情况下对商业本票的变通性质的金融创新。到 2010 年，我国短期融资券融集资金高达 17538.35 亿元，短暂数年时间，短期融资券发展如此迅速，正是说明了短期融资券的发行是符合我国金融市场的发展方向的，也说明了融资性商业票据在我国的票据市场上有很大的运作空间，融资性票据的发行也是符合我国金融市场需求的。本文就是在我国当前票据市场已初步形成规模的背景下，对我国开展融资性票据进行了一系列的探讨和分析。
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2 融资性票据概述
2.1 票据定义及作用
有广义和狭义上之分，而广义上票据的定义是指各种凭证和有价证券，如股票、企业债券、国库券、提单、发票等,而狭义上的票据则仅包括了在《票据法》上载有规定的票据，仅指以支付金钱为目的的有价证劵。根据国际上票据立法的惯例，我国的票据法所规范的对象，仅为狭义的票据，即汇票（银行承兑汇票、商业承兑汇票）、本票（银行本票）及支票的统称。票据的主要功能有以下几点：汇兑功能，即异地结算功能。由于在金融市场上货币的经营机构具有货币兑换和汇款等业务功能，在金融市场的参与者将资金存入本地货币经营机构，并换取等价或高价的证券凭证及票据，通过该票据可以在异地的货币经营机构向其兑换其承诺兑付的现金，以此来克服在贸易的过程中的现金支付的空间问题。支付功能，在真实的贸易过程中，往往因为地域的问题，实际的货物流通根货币并不能同时进行，而正是由于票据具有的异地结算功能，使得其能够在货品交易的过程中代替等价的货币，实现其支付功能。信用功能，是指金融市场参与人通过自己的社会信用，在资金经营机构获取一定价值的票据，该票据是企业信用的证券化体现，通过该票据的支付和汇兑功能，换取未来需要兑付资金的相应资本，供当前使用。票据的功能里最核心的功能就是票据的信用功能，如果说票据的汇兑功能解决了交易过程中空间上的问题，票据的信用功能则是在时间上解决了现金支付的困难。结算功能，是指在互相有债务的企业之前签发票据交给对方，在票据到期后以一方现金支付差价，并抵消相应的债务，票据的结算功能实质上是债务抵消的功能。
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2.2 融资性票据的定义
融资性票据是指票据的获得是通过非贸易途径，目的是向金融机构贴现等融通资金的票据，它是与真实性票据截然不同的，主要是指在并不拥有真实的贸易作为前提的市场主体之间，目的纯粹是为了融资、以发行主体自身的信誉为依据向别的市场参与主体发行的票据。它所有的种类十分繁多，广义上的融资性票据包括银行汇和本票、国库券、商业汇票和本票以及大额的定期存单等，而在狭义上来说，融资性票据是指市场参与主体依据自身信用向其他参与主体签发商业汇票将自身信用证券化并融集资金的市场工具。融资性票据在本质上与真实性票据是不同的，它们的划分，从表面上看是依据有无真实的贸易背景，而我们从深层次分析它们的本质区别是票据的基础关系不同。在本质上，票据体现的是一种信用，是具有债权关系的参与体依据签发人信用实现到期兑付的支付凭证，体现了一种债权债务关系，这种基于票据当事人的票据行为的并由《票据法》所规范的权利义务的关系就是票据关系。而票据的基础关系是指当事人在票据关系以外产生形成的民事权利义务关系。它包括票据原因关系，即票据当事人之间接受票据的理由。票据契约关系，即票据当事人之间因接受票据达成的契约而发生的关系。票据资金关系，即出票人委托付款人付款的原因。
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3 我国票据市场的发展历程及现状......12
3.1 我国票据市场的发展历程.......12
3.2 我国融资性票据发展现状.......13
4 发达国家融资性票据的发展现状......16
4.1 美国融资性票据的发展现状............16
4.2 英国融资性票据的发展现状............17
4.3 欧洲融资性票据市场的发展现状............ 17
4.4 日本融资性票据市场的发展现状............ 17
4.5 对我国票据市场启示...... 18
5 开展融资性票据的可行性分析..........20
5.1 开展融资性票据的必要条件............20
5.2 开展融资性票据的风险分析............20
5.3 开展融资性票据的障碍............22
5.4 开展融资性票据的现实基础....24
5 开展融资性票据的可行性分析
5.1 开展融资性票据的必要条件
综合对国外票据市场的分析我我国票据市场现状的分析，我国若要开放发展融资性票据首先需要社会信用具备完善的评级体系、票据市场具备健全的法律规范、拥有较成熟的票据中介和专营机构。票据从根本上来说是社会信用的一种证券化体现，特别是那些不具备真实性贸易背景的融资性票据，企业的商业信用是否被市场认可是它签发和流通票据的前提和必要条件，社会信用评级体系的完善是我国开放融资性票据的基础，对企业社会信用评级体系的完善可以为票据流转参与者提供票据签发企业的资信情况和信用等级，为票据市场参与者对该企业签发票据的投资前景提供参考数据和预估，社会信用评级的完善可以从根本上防范票据风险、保全市场秩序。除了社会信用评级体系的完善，健全的法律规范为融资性票据提供合法的流通依据也是必须具备的条件之一，我国开展融资性票据必须在有合法的身份做前提，健全的法律制度为票据的流转提供规范的业务操作规程并解决在流转过程中产生的债务纠纷等问题，健全的法律规范为融资性票据市场的安全运行提供法律方面支撑。从国外发达国家票据市场模式分析，成熟的票据中介和专营机构可以为融资性票据发展提供更透明的融资窗口和更活跃的融资平台。无论是英国的贴现行还是日本的短资公司，无一不是在票据市场上扮演着很重要的角色，不断刺激着票据市场的活跃度。我国票据市场经过数十年的发展，已经有越来越多的票据专营机构如雨后春笋一般的出现，但是目前尚未形成正规的市场和规模，我国如果需要发展融资性票据，专营机构的规范和扩大是必不可少的基础条件。
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结论
做为货币市场的重要组成部分，票据市场的活跃度直接影响我国社会经济的健康发展。随着我国社会经济的高速增长，票据市场的迅速发展也使其形成了初步的市场规模并向着深层次改革发展的新阶段。而商业汇票的融资功能是与其汇兑、结算、支付等功能同样重要的，特别是在大量中小企业短期融资困难、融资成本过高，银行短期贷款无法满足企业更短期的融资需求的情况下，一味地强调融资性票据的风险并堵截它并不是票据市场健康发展的有效方案，通过对西方发达国家票据市场发展现状的分析，融资性票据的开展已经是我国票据市场发展的大势所趋，但是在我国目前社会信用评级体系尚不健全、企业资信并未透明、票据市场机制尚未成熟、相关法律法规有待完善的情况下盲目开展融资性票据，只会带来更多的社会问题并加大票据市场的风险指数。所以在此时对我国票据市场的分析以及对融资性票据开展进行探索是非常有现实意义的，在实践之前必须完善理论并让理论与实践相结合。本文通过了对融资性票据的定义、本质、国外发展经验以及对我国票据市场现状和发展融资性票据风险的分析总结出发展我国特色的融资性票据市场的思路。在我国票据市场不断多元化地发展同时，融资性票据的开展将是一个长期的、循序渐进的过程，相信未来我国票据市场上必会培养出来一个灵活性高、管理规范、业务活跃的融资性票据市场。
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参考文献(略)
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